Lukas Spang (Junolyst) – neuer Warren Buffett oder nur Glückspilz?

Wir analysieren die Performance eines der populärsten Wikifolios "Chancen suchen und finden" von Junolyst (Lukas Spang, 25 Jahre alt).
Ein gewisses Stockpicking-Talent ist beim Herrn Spang vermutbar, jedoch ist die Performance seines Wikifolios im Wesentlichen durch den allgemeinen starken Bullentrend bestimmt. Hingegen ist seine Trading-Fähigkeit sehr mäßig, seine 2420 Tranksaktionen sind meistens Noise.
Wikifolio "Chancen suchen und finden" (aktuell ca. €9 Mio AUM) stoßt schon jetzt auf die Grenze der Skalierbarkeit. Viele Aktien in Portfolio sind schon überbewertet und bei allen davon ist die Streubesitz-Quote ziemlich niedrig. Das bedeutet: bei fallendem Markt wird dieses Wikifolio (mindestens) ebenso stark fallen, wie es jetzt (bei steigendem Markt) wächst!

Das Wikifolio "Chancen suchen und finden" von Lukas Spang ist unter Investoren begehrt. Das, sowie die große Aktivität von Herrn Spang in der Facebook-Gruppe wikifolio - kritisch und ohne Zensur hat unsere Neugier mit der Frage gereizt: ist der Junolyst wirklich ein Naturtalent oder haben wir mit Survivorship Bias zu tun?

"Chancen suchen und finden" existiert seit 17.09.2013, hat also den Bärenmarkt noch nicht erfahren. Schauen wir erstmals auf seine Performance gegen DAX und sDAX (sDAX ist relevanter, weil Herr Spang fast ausschließlich in SmallCaps investiert). Man sieht, dass während der ersten Monate der Junolyst bgzl. der Indices nicht besonders performanter war. Interessanterweise gab er Gas genau dann, wenn der sDAX anfing, den DAX zu überholen.

Die Folgerung? Herrn Spang ist gelungen, von dem Wachstum im SmallCap Bereich deutlich überdurchschnittlich zu profitieren. Aber im Unterschied zu z.B. Einstein kann er wohl nicht bei jedem Marktregime Geld machen, sondern nur wenn es dazu passenden Trend gibt.

Die nächste Frage ist: was ist davon Trading und was ist Investment bzw. Stockpicking? Herr Spang hat in wikifolio - kritisch und ohne Zensur gemeint, er sei eher Investor als Trader. Das ist nicht ganz so, weil er insgesamt 2420 Transaktionen abgewickelt hat und davon 1170 SELLs (ohne Teilausführungen). Seine Tradingperformance ist aber sehr mäßig, wie das folgende Chart zusammenfasst (dieses chart in pdf downloaden - beliebig skalierbar und besser sichtbar)

In dieser Statistik sind die Trade-Ergebnisse mit den Aktien, die sich aktuell im Portfolio befinden (s. unten), nicht berücksichtigt. Deren Tradingeffekt ist aus technischen Gründen separat auszuwerten, der ist (normiert auf Wikifolio-Startwert von €100.000) auch mäßig und zwar wie folgt

Anders sieht der Investment-Effekt aus:

Jetzt aber fängt das Interessanteste an! Betrachten wir die fundamentalen Daten des Portfolios! (Quelle: comdirect.de zum 05.08.2017, siehe auch P.S.)

Sofort sieht man: die Streubesitz-Quote ist überall (sehr) niedrig. Das heißt: wenn Großaktionäre anfangen zu verkaufen (und während der Krise werden sie es schnell tun), geraten die Portfolio-Zutaten in freien Fall!

Auch sieht man: im Sinne von KGV und Brutto-Rendite sind die Aktien nichts besonders and eher überteuert. Der Sellout ist sehr wahrscheinlich!

Was die Kapitalisierung anbetrifft, so beträgt diese (streubesitzmäßig) ca. €2 Mrd. D.h., das Poftfolio sollte noch Puffer bzgl. Skalierbarkeit haben. Aber dummerweise kommt es schon jetzt zu den Teilausführungen!

Und last but not not least, im Endeffekt haben wir: Herr Spang hat den Löwenteil seiner Performance mit 14 Aktien erreicht, davon waren 13 erfolgreich. Wenn wir noch nichthervorragende FUNKWERK O.N. (mit Performance seit Kauf +16,59% und Gewichtung 4.5%) und SNP SCHNEIDER-NEUREITHER & PARTNER AG (Performance seit Kauf +4,7% und Gewichtung 4.0%) rausschmeißen, bleibt es 11 Aktien mit Superperformance.
Wie ist die Wahrscheinlichkeit, dass es reiner Zufall ist?! 
Schwere Frage! Der einfache Binomialtest mit Annahme 50/50 Chancen gibt uns, dass die p-value unter kritischer Schwelle liegt, also ist Nichtzufälligkeit nicht nachgewiesen:

binom.test(11,14, 0.5)
Exact binomial test

data: 11 and 14
number of successes = 11, number of trials = 14, p-value = 0.05737
alternative hypothesis: true probability of success is not equal to 0.5
95 percent confidence interval:
0.4920243 0.9534207
sample estimates:
probability of success
0.7857143

Leider darf man diesen einfachen Test hier nicht anwenden, weil es nicht darum geht, eine Aktie mit positiver Rendite zu wählen, sondern um eine Aktie mit sehr guter Rendite zu wählen. Wahrscheinlich hat Herr Spang doch Stockpicking-Talent aber rein zufälliger Erfolg (insb. im aktuellen Bullenmarkt) würde ich auch nicht komplett ausschließen. Insb. unter Berücksichtigung davon, dass die aktuelle Durchschnittsrendite von den sDAX-Aktien für die letzten 12 Monate bei 26.24% liegt!

P.S. Wenn es um kritischen Artikel geht, haben wir - wie gewöhnlich, den Entwurf zuerst Herrn Spang geschickt. Mit dem Vorschlag, sachlich zu diskutieren und evtl. manche eckigen Kanten vor Veröffentlichung zu glätten. Leider war sein einziges sachliches Argument: bei comdirect.de sind die Daten nicht selten falsch, ansonsten war die Reaktion sehr arrogant und aggressiv. Für uns ist das noch ein wichtiges Zeichen davon, dass Herr Spang nicht zu Warren Baffet wird, da von Arroganz zu Ignoranz!
Und selbst wenn man seine Fähighkeit vertraut, braucht man nicht in sein Wikifolio zu investieren. Da sein Trading eher Noise ist und alles an Stockpicking liegt, kann man diese Aktien selber ins Depot holen. Die Transaktionskosten werden viel geringer sein, als teuere Gebühren vom Wikifolio.